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[股市360]国泰君安:短期经济波动无需担忧 关注中长期三大利好趋势

发布时间:2017-09-25 13:18  浏览次数:

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摘要 我们不必对短期经济波动过于担忧。应关注中长期的三大利好趋势:全球朱格拉周期开启、新工业革命或正在展开、人均可支配收入上升及收入分配结构优化。我们认为对经济不必悲观,维持下半年经济增速6.8%的判断,四季度经济增速或超预期平稳。

本周焦点:我们不必对短期经济波动过于担忧。应关注中长期的三大利好趋势:全球朱格拉周期开启、新工业革命或正在展开、人均可支配收入上升及收入分配结构优化。我们认为对经济不必悲观,维持下半年经济增速6.8%的判断,四季度经济增速或超预期平稳。

国际经济:美联储宣布今年10月启动“缩表”,年底有望再加息一次;欧元区9月经济复苏持续,但出于对强势欧元及通胀的担忧,欧央行内部对QE去向有分歧;日本央行9月的货币政策利率决议符合市场预期。

国内经济:9月以来发电耗煤因低基数而大幅上升,商品房销售降温,土地供应和成交加快,政府收入与地产投资有支撑。高炉开工率连续六周下滑,主要工业品价格下跌。近日,各地房地产调控趋严,未来房地产成交量或将进一步下降。

食品价格: 9月以来猪肉价格环比略上升,蔬菜价格环比下降,农产品价格整体下降。

货币政策: 9月资金净投放反应央行平抑季末流动性紧张的态度,货币市场利率下降,10年期国债收益率上升,人民币贬值。今年货币政策总体呈“宽信贷”与“紧货币”。M2背离信贷显著下行与政策、内生机制、房地产销售等相关。经济强、金融紧的格局没有被打破,降准年内无望。

国内政策:各地相继出台限售、严控消费贷及房贷利率上浮政策严控房地产投机行为。环保方面,国务院出台政策指导建立资源环境承载能力监测预警的长效机制,严控导致资源超载的产业及建设用地。全国污染源普查即将开始。

  目录

  1 本周焦点:经济不容忽视的三大趋势。

  2 国际经济:美联储如期“缩表”;欧元区复苏持续,但因强势欧元及对通胀的担忧,QE去向或有分歧。

  3 国内实体:土地供应与成交上升,但整体需求略降。

  4 食品价格:9月菜价环比下降,猪肉价格上升。

  5 货币政策:9月资金净投放反应央行平抑季末流动性紧张;货币政策整体“宽信贷”与“紧货币”。

  5.1 9月资金净投放反应央行平抑季末流动性紧张。

  5.2 解读“宽信贷”与“紧货币”的背离。

  6 国内政策:地产调控趋严;环保方面严控导致资源超载产业,将开展全国污染源普查。

  正文

  1 本周焦点:经济不容忽视的三大趋势。

  短期,我们不必对经济因环保等因素而引起的波动过于担忧。中长期,我们不应忽视经济三大向好趋势:首先,全球朱格拉周期开启,中国也将受益于此。第二,新工业革命或正在徐徐展开,高端装备制造业将会引领我国产业升级,走向制造业再繁荣之路。第三,人均可支配收入上升、财富效应开始显现,加上扶贫政策对收入分配结构的优化,未来内需将有支持。

  1)全球朱格拉周期或已开启,欧美经济复苏持续,最新数据显示,欧洲9月制造业PMI继续维持高点。我国将受益于此:总量上,全球朱格拉将为我国提供强劲的外需支持,结构上,将尤其利好装备制造业(如计算机、专用设备、汽车和电气机械工业),近几个月的出口数据显示高端技术产品及机电类出口对出口增速的拉动远超于劳动密集型行业,由此制造业将迎来结构性改善。

  2)新工业革命或正在徐徐展开,今年9月在厦门举行的金砖会议上,我国领导人发言指出“共同把握新工业革命带来的历史机遇,积极探索务实合作新领域新方式……”,由此新工业革命下的科技创新领域和高端制造将是我国未来发展的重要方向,物联网、人工智能、5G通信、新能源汽车等高端装备制造业将会得到国家越来越多的政策支持,技术突破及产品创新将会不断涌现,这将引领我国产业升级,走向制造业再繁荣之路。

  3)随着经济的复苏,我国劳动者的可支配收入得到提升,同时房价上涨带来的财富效应逐渐显现,以高端汽车消费为例,数据显示我国今年以来高端奢侈类汽车销售同比增速每月基本保持在60%以上,其中奔驰E级车每月销量同比更是保持100%以上的增速。再加上各地房地产调控再趋严、资本对外配置受限,以及扶贫政策对收入分配结构的优化,这些都将对整体消费倾向和消费率形成进一步改善,我国内需将得到强化。